Futures&Options
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- 第５章 先物スプレッド
をもたらすことを予想する。 最初の例は、２つの通貨先物を含むスプレッドである。トレーダーは、２つの通貨間の関 係を変化させる経済状況、おそらく相対的な金利や経済成長率などの変化を予想する。 第２番目の例は、米国債の利回り曲線（異なる償還までの期間ごとの利回りを図にしたも の）上の異なる位置で金利を反映する２つの金利先物に関係する。政府の政策、連邦準備制 度の政策または他の経済要因は、償還の異なる債務の金利に異なる効果を及ぼす可能性があ る（この特定のスプレッドは、長期国債対中期国債（notes over bonds）スプレッド、すな わち NOB スプレッドと呼ばれる） 。最後の例は、タンパク質と炭水化物の価値、コーンと 大豆の一般的な供給状況を見ているトレーダーに使用されるスプレッドである。両方とも家 畜の給餌に使用されるが、しばしば一方は動物の給餌で他方を代替することができる。
原材料・製品スプレッドおよび逆原材料・製品スプレッド
原材料・製品スプレッドは、原料から製造される製品の売建玉に対するその原料の買建玉 から構成される（理論的には、逆原材料・製品スプレッドは、製品の買建玉と原料の売建玉 に関係する） 。原材料・製品スプレッドは、原料とその原料の製品の両方の先物がある市場 にのみ存在する。 ２つの一般的な原材料・製品スプレッドがある： ◦クラッシュ（分解）スプレッド原油の買建て、ガソリンの売建ておよび灯油の売建て ◦クラック（圧搾）スプレッド大豆の買建て、大豆油の売建ておよび大豆粉の売建て トレーダーは、これらの商品間スプレッドにおいて、 （大豆を圧搾するまたは原油を精製 する）事業の営業利益率または粗利益率を複製しようとしている。たとえば、原油１バレル の製品の価値が、精製業者にとって利益を生み出すのに十分なほどの原油価格を超えないな らば、当該精製業者は、事業を減速させるか停止するかもしれない。これらのスプレッドは それらの事業運営への機会および、精製業者や圧縮業者がリスクを管理する余地を、トレー ダーに与える。 これらの原材料・製品スプレッドには３つのレッグがあり、各レッグは通常、同一枚数で はない。その代わり、レッグの割合は原料がどれだけの量の製品を産出するかによって決定 される。たとえば、５バレルの原油が３バレルのガソリンと２バレルの灯油を産出するなら ば、ヘッジャーは５：３：２のクラック、すなわち原油５枚、ガソリン３枚および灯油２枚 を作る。 85
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