Futures&Options
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- 第３章 会計、証拠およびレバレッジ
図表３． ７ SPAN 証拠金システムの 16 のシナリオ
シナリオ番号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 概要 先物価格変動なし；ボラティリティ上昇 先物価格変動なし；ボラティリティ下降 Futures up 1/3 of range；ボラティリティ上昇 Futures up 1/3 of range；ボラティリティ下降 Futures down 1/3 of range；ボラティリティ上昇 Futures down 1/3 of range；ボラティリティ下降 Futures up 2/3 of range；ボラティリティ上昇 Futures up 2/3 of range；ボラティリティ下降 Futures down 2/3 of range；ボラティリティ上昇 Futures down 2/3 of range；ボラティリティ下降 Futures up full range；ボラティリティ上昇 Futures up full range；ボラティリティ下降 Futures down full range；ボラティリティ上昇 Futures down full range；ボラティリティ下降 Futures up extreme move Futures down extreme move
物およびオプションに対して証拠金を賦課するためのリスクベースのポートフォリオ・アプ ローチである。SPAN 証拠金システムは米国の業界標準となった。 このシステムは、原資産である先物価格、ボラティリティおよび残存期間を用いて現在の オプション価値を算定する１つの標準的オプション価格モデルに基づいて、ポートフォリオ の委託証拠金のリスク・コンポーネントを算定する。さらに、このシステムは、先物価格、 ボラティリティおよびオーバーナイト・リスクの起こりうる変化に基づいてオプション価値 を決定するために算定を行う。この結果、通称リスク配列として知られる 16 のリスク値が 得られる。SPAN は、生ずると合理的に予想される重要なパラメーターの一定の変化を前提 として、ポートフォリオ価値の 16 のスナップショットを算定する。続いて、リスク証拠金 を得るために、起こりうるリスクのこれらのスナップショットの中から、最大の潜在的損失 を生じさせるものが精査される。 55
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