Futures&Options
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- 相場リスクがカバーされれば、外国証券（償還期限が同一で、かつ、デフォルト・リスクも 同等のもの）の期待収益に等しいとされている。これは、次のように表すことができる。 １＋ｉ＝Ｆ（１＋ i*）／Ｅ ｉは、自国金利（単利） （いわゆる、年利×期間） i* は、外国金利（単利） （いわゆる、年利×期間） Ｅは、直物為替相場（自国通貨÷外国通貨） Ｆは、外国通貨の先物価格（自国通貨÷外国通貨） 自国金利および外国金利の期間は、先物契約の残存期間と等しいと仮定される。直物外国 為替相場および先物価格に関しては、外国通貨１単位の自国通貨建て価格で表記される。 カバー付き金利平価の原理を以下に例示する。投資家が日本債に投資すると、外国為替の 変動リスクをカバーした米国債に投資するよりも、より高い収益を得ることができると仮定 する場合、投資家は次のような裁定取引を行うと考えられる。すなわち、米国債を売り、そ の売上で日本円を買い、日本円で日本 債を買い、かつ、日本債の償還期限と 同じ時期を限月とする日本円先物契約 を売る（この結果、投資家は将来にお ける特定の相場で米ドルを日本円と交 換することができる） 。債券の償還期 において、日本円の売り代金はカバー された価格で米ドルに交換され、同時 に先物によるヘッジは解消される。先 物契約による利益（または損失）は投 資期間中に生じる日本円の価値の減価 （または増価）により相殺される。乖 離に着目した裁定取引で裁定取引人 （アービトラージャー）がそのような 価格差を利用することにより、二国間 の金利および両国通貨間の為替相場は 裁定水準に落ち着く傾向がある。
ドイツ証券取引所におけるオペレーション 〈写真提供：Deutsche Börse〉
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