Futures&Options
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- 法は概算であり、実際は、半年払いのクーポンと元本返済の流れ（キャッシュフロー）の現 在価値の合計で計算される。同様に、そのときの金利水準が６％であれば、クーポンが６％ の債券は、流通市場での価値は額面価額と同じ 10 万ドルである。そのときの金利水準の変 化が債券市場価格を変化させるので、固定金利（クーポン）商品は現在の金利を反映する。 長期米国債先物の価格は、元本当りの％で表示される。最小変動幅は、１％の 32 分の１ で あ る。 た と え ば、94-01 と い う 表 示 価 格 は、94 と 1/32 ％、94.03125 ％、 あ る い は 0.9403125 に等しい。CBOT の長期国債先物市場の１ティックの価値は、10 万ドル（当該 契約の元本価値）の１％の 32 分の１または 31.25 ドルである。元本当りの％という価格表 示方法は、中期米国債および世界中の他の国債契約に適用されるが、外国の取引所に上場さ れる多くの契約は分数ではなく、小数点で表示される（注：第６章で説明したように、長期 米国債オプションの最小価格変動幅は、１ポイントの 64 分の１あるいは１契約当り 15.625 ドルであり、これは、原資産である長期米国債先物契約の２分の１である） 。 長期米国債先物契約は、Euronext.liffe の英国債およびユーロ建て債、東京証券取引所の日 本国債、EUREX のユーロ建て BUND、ユーロ建て BOBL 契約のような他の長期国債先物契 約のモデルとなってきた。これらの契約はすべてクーポン支払いのある国債に基づき、一定 の範囲―償還およびクーポンの率において―の銘柄で受渡しができる（さまざまな契約で受 渡しできる有価証券の詳細については、 IFM の『The Futures & Options Factbook』を参照。 ） 。 償還日およびクーポンの率が異なれば、価格が異なるため、 「マーケット・バスケット」 の中のさまざまな銘柄を同等に扱う 方法が必要である。換算係数を使う 方法が選択されており、その方法で は、先物契約に関する受渡し可能な 債券のクーポンの率と償還日を考慮 に入れて、先物価格を受渡代金に換 算する。長期米国債先物契約の場合、 受渡し可能な銘柄群には、クーポン の率にかかわらず、その最初の繰上 償還日が先物の受渡限月後 15 年超 であるすべての債券が含まれる。た だし、単一の長期米国債銘柄の債券 では１つの長期米国債先物契約につ いて受渡しができる。
電子市場の監視 〈写真提供：Chicago Mercantile Exchange〉
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