Futures&Options
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- 第 7 章 先物・オプションを使ったヘッジ
図表７． ６ ヘッジャーがロング・ザ・ベーシスあるいは現物とキャリーヘッジを行う
現物 １月 15 日 買付け 100 トンココア $750/ton ５月 １日 売付け 利益（損失） ネット結果 $738/ton （$12/ton） $40/ton 先物 ベーシス
売付け 10 枚 ５月限ココア先物 $790/ton40 アンダー 買戻し $738/ton ０ $ 52/ton ＋ 40
図表７． ７ ヘッジャーがショート・ザ・ベーシスを行う
現物 ４月１日 ６月１日 売付け 56 万 Ibs. 砂糖 8.70￠ /Ib. 買付け 56 万 Ibs. 8.80￠ /Ib. （0.10/Ib.） 20/Ib 先物 買付け ５枚 ７月限砂糖先物 転売 ５枚 ７月限砂糖先物 ベーシス 8.30￠ /Ib.40 オーバー 8.60￠ /Ib.20 オーバー 0.30￠ /Ib. 0.20
利益（損失） ネット結果
ショート・ザ・ベーシス（ベーシス売り）
買建てヘッジまたは買いヘッジは、先物市場において買い建玉を持つことであると説明し た。一方ベーシス用語では、現物の売建てと先物の買建てを有するヘッジャーは「ショー ト・ザ・ベーシス（ベーシス売り） 」と言うことができる。他の売建てポジションと同じく、 このヘッジャーは、価格の弱さ、特にベーシスの弱さから利益を得る。この弱さは、現物価 格が先物価格よりも弱い場合、すなわち、ヘッジが保有される期間にわたって、現物価格が 先物よりも下落幅が小さい場合に生じる。すでに説明したように、逆鞘市場で買建てヘッ ジャーがその在庫をすぐに必要としていない場合は、より少ない費用で在庫を置き換えるこ とができる。図表７． ７はショート・ザ・ベーシスのヘッジャーの例を示している。
EFP
先物ポジションを保有する者が、先物契約の取引条件とは異なる条件で受渡しを行おうと する場合がある。また、現物を取り扱う商人が、現物取引を行い、同時に先物ヘッジを設定 しようとすることもある。このようなことは頻繁に起こるため、先物取引所はこの事態に対 129
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